流動性危機とは

平時の板には、買い注文と売り注文が一定の厚みで並んでいます。ところが急変時には、マーケットメイカーを含む参加者が一斉に注文を引き揚げます。板が薄くなった状態で成行注文が出ると、価格は数段飛ばしで約定します。表示されていた厚みは、その瞬間には存在しません。

仮想通貨市場では、これが取引所の事情と絡むことがあります。出金が停止されれば、その取引所にある資産は他所へ移せません。同じ銘柄でも取引所間で価格が大きく乖離するのは、この移動不能が原因です。過去には、資産を預けていた事業者が業務を停止し、引き出せないまま推移した事例が複数あります。

ステーブルコインやレバレッジ取引が絡むと、影響は連鎖します。担保として使われている資産の価格が急落すれば強制清算が発生し、その売りがさらに板を削ります。ステーブルコインが額面から乖離すれば、それを決済通貨としていたペアの価格も歪みます。いずれの経路でも、平時に見えていた数値が前提として成り立たなくなる点が共通しています。