インパーマネントロスとは

仕組みの出発点は、AMMが常に一定の計算式で2資産の比率を保つことです。ETHとUSDCのプールでETHの外部価格が上がると、裁定取引者がプールから安いETHを買っていきます。結果として、プール内のETHは減りUSDCが増えます。価格が上がった資産を自動的に売らされている形になるため、そのまま持っていた場合より上昇の恩恵が小さくなります。

差は価格比のずれに応じて広がります。片方が2倍になった程度では数%ですが、比が大きく離れるほど急に拡大します。逆に、ステーブルコイン同士のように比がほとんど動かない組み合わせでは、ほぼ発生しません。「変動しやすい2資産の組み合わせほどずれが大きい」と理解しておけば十分です。

「インパーマネント（一時的）」という名前は、価格比が預入時に戻れば差もゼロに戻るという性質から来ています。ただしこれは、戻るまで待てる場合の話です。比がずれた状態で引き出せば、その時点で差は確定した損失になります。取引手数料の分配を受け取れる仕組みではありますが、手数料がこの差を上回るかどうかは市況とプールの取引量しだいで、事前には決まりません。