法定通貨担保型ステーブルコインとは

発行の流れは単純です。利用者や取引業者が発行体に現金を送ると、発行体は同額分のトークンをブロックチェーン上で発行して渡します。逆に手元のトークンを返すと現金が戻ります。この往復が機能している限り、市場価格は裏付け資産の価値から大きく離れにくくなります。

裏付けとして何を持つかは発行体によって違います。銀行預金だけの場合もあれば、短期国債やレポ取引、コマーシャルペーパーを含む場合もあります。満期が長い資産や流動性の低い資産が混じるほど、大量の償還が集中したときに換金が間に合わない可能性が高まります。

利用者から見ると、これは「ブロックチェーン上の残高」であると同時に「発行体への請求権」でもあります。チェーンの記録がいくら正しくても、発行体が資産を失う、口座を凍結される、規制で業務を止めるといった事態が起きれば、その請求権の価値は下がります。チェーン外のリスクが本体だと理解しておく必要があります。