デルタニュートラルとは

もっとも単純な例は、ETHを1枚保有し、同時にETHの無期限先物を1枚分売り建てる形です。ETHが上がれば現物の評価益と先物の評価損がほぼ相殺し、下がればその逆になります。この状態では、価格がどちらに動いても合計の評価額はあまり変わりません。DeFiでは、流動性提供のポジションを先物で打ち消す形でも使われます。

問題は、この中立が維持されないことです。流動性提供のように保有比率が価格に応じて変化する構成では、価格が動いた瞬間から中立ではなくなります。中立に戻すには建玉を調整する必要があり、調整のたびに手数料とスリッページがかかります。調整を怠れば、いつの間にか方向性リスクを負っている状態になります。

また、消えているのは価格の方向に対するリスクだけです。先物側の証拠金が尽きれば強制決済でヘッジが外れ、現物だけが残ります。担保やヘッジ先を預けている取引所やプロトコルが破綻すれば、片側だけを失います。中立という言葉から安全性を連想しやすいのですが、実際には管理の手間とリスクの種類が増えた状態です。